投资重心：

2024年好意思股涨幅领跑人人主要阛阓：（1）涨幅领跑，估值孝顺朝上盈利：戒指12.13，好意思股累计涨幅达26.3%，在人人主要股票阛阓中领跑。按估值和盈利拆分，估值和盈利永诀孝顺16.3%、8.6%，估值培育的孝顺大于盈利增长；（2）好意思股板块中，TMT+金融涨幅居前：戒指12.13，标普500累计飞腾26.7%，其中通信办事（43.4%）、信息技能（37.6%）两个TMT板块领涨，可选挥霍（35.0%）位列第三，均较猛进度受AI产业波澜鼓吹。受益于好意思国经济韧性较强+特朗普上台减弱金融监管预期，金融（31.4%）跑赢大盘。

戒指24Q3好意思股盈利仍保合手肃穆，且2025年盈利预期仍然当先人人主要阛阓：（1）24Q3盈利保合手肃穆：24Q3标普500EPS增速5.9%，较Q2（11.4%）赫然回落。但剔除基数效应、选择两年复悉数较，Q3好意思股盈利则络续培育（3.9%→5.6%）；分行业看，TMT、医药和可选挥霍增速当先，动力、材料和工业相对靠后；按孝顺度看，24Q3好意思股盈利主要靠TMT和医药孝顺；（2）预测2025年，好意思股盈利详察对强势有望延续：左证Factset数据，2025年大部分经济体EPS增速将赫然改善，其中好意思股由2024年的8.6%培育至16.8%，在发扬阛阓中仅次于韩国。好意思股盈利强势，一方面AI产业链的高景气和半导体产业复苏，对TMT板块带来鼓吹，另一方面好意思国内需不弱+好意思联储处于降息周期，利好挥霍、金融等内需板块。

从估值视角看，好意思股估值处于历史相对高位，分母端压力需要矜恤：

（1）大盘：戒指12.13，标普500PE(FY1)为25.4X，高于以前10年中位数（19X），在以前10年的历史分位数为94.1%；（2）分行业：大部分行业均值超权贵朝上近10年核心水平，信息技能、必选挥霍、和医药的估值分位数尤其偏高；（3）PEG视角：医药、通信办事、材料和工业等板块性价比相对较高，信息技能估值仍相对偏高，里面结构再均衡的诉求较大。

好意思股聚拢度合手续培育，虹吸效应尚未见到逆转趋势：（1）人人市值占比：戒指12月上旬，好意思股市值占人人股市市值比重升至50.8%，较2023年底培育4.3pct，接近2002.01前高（51.3%）；（2）权柄资金设立比例：年头以来人人权柄资金合手续涌入好意思股，对好意思股设立比例由2023年底59.3%培育至10月底的62.1%，创2001年稀有据以来新高；（3）好意思股个股聚拢度：戒指12月上旬，好意思股前十大公司市值占比为36.8%，略低于6月底水平（37.0%），但仍处于2005年以来的高位；（4）行业结构：科技板块市值占比达41.2%，已疏淡1999年科网泡沫水平。

风险辅导：AI进展不足预期；买卖摩擦加重；数据计较存在浮松等欧洲杯体育。

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